Внешний долг Казахстана вырос: сигнал тревоги или нормальный процесс?

По данным Национального банка, по состоянию на 1 октября 2025 года внешний долг Казахстана составил 171,4 млрд долларов. С начала года объём обязательств увеличился на 7 млрд долларов. Возникает вопрос: является ли это тревожным сигналом для экономики или следствием инвестиционной активности?

Рост внешнего долга в основном связан с операциями платёжного баланса. Остальная часть увеличения обусловлена изменением валютных курсов и переоценкой активов. Эксперты отмечают, что речь идёт не о последствиях внешних шоков, а о финансировании крупных проектов.

В структуре долга преобладают долгосрочные обязательства — 150,5 млрд долларов. Объём краткосрочного долга составляет 21 млрд долларов. Такая структура снижает риски ликвидности, однако в долгосрочной перспективе рост процентных ставок на мировых рынках может увеличить расходы на обслуживание долга.

В отраслевом разрезе основная доля задолженности приходится на нефтегазовый сектор — 70,8 млрд долларов, что отражает сохраняющуюся зависимость экономики от сырьевого сектора. Обязательства финансовой и страховой сфер составляют 24,2 млрд долларов.

Чистый внешний долг достиг 40,4 млрд долларов, увеличившись за год на 13%. Это может усилить спрос на иностранную валюту и создать давление на тенге.

Экономисты подчёркивают, что ключевым фактором остаётся не сам объём долга, а направления использования заёмных средств. Если они направлены на развитие производства и экспорта — это нормальная практика. Если же кредиты покрывают текущие расходы — формируется долгосрочный риск.

В настоящее время внешний долг Казахстана находится на управляемом уровне, однако структурная зависимость экономики остаётся одним из главных вызовов на ближайшие годы.